Il modello di parità dei tassi di interesse
Che cos'è la parità dei tassi di interesse?
La parità dei tassi di interesse (IRP) è una teoria in cui il differenziale tra i tassi di interesse di due paesi rimane uguale al differenziale calcolato utilizzando le tecniche di cambio a termine e di cambio a pronti. La parità dei tassi di interesse collega i tassi di interesse, cambio a pronti e tassi di cambio. Svolge un ruolo cruciale nei mercati Forex.
La teoria IRP è utile per analizzare la relazione tra il tasso spot e un tasso di valuta a termine (futuro) rilevante. Secondo questa teoria, non ci sarà arbitraggio nei differenziali dei tassi di interesse tra due diverse valute e il differenziale si rifletterà nello sconto o nel premio per il tasso di cambio a termine sul cambio.
La teoria sottolinea anche il fatto che l'ammontare del premio o sconto a termine su una valuta estera è uguale alla differenza tra i tassi di interesse a pronti e quelli a termine dei paesi a confronto.
Esempio
Consideriamo di investire 1000 € per 1 anno. Come mostrato nella figura seguente, avremo due opzioni come casi di investimento:
Caso I: investimento domestico
Negli Stati Uniti, il tasso di cambio a pronti sia $ 1,2245 / € 1.
Quindi, praticamente, otteniamo uno scambio per i nostri € 1000 @ $ 1,2245 = $ 1224,50
Possiamo investire questo denaro $ 1224,50 al tasso del 3% per 1 anno che produce $ 1261,79 alla fine dell'anno.
Caso II: investimenti internazionali
Possiamo anche investire 1000 € in un mercato internazionale, dove il tasso di interesse è del 5,0% per 1 anno.
Quindi, € 1000 @ del 5% per 1 anno = € 1051,27
Lascia che il tasso di cambio a termine sia $ 1.20025 / € 1.
Quindi, acquistiamo a termine 1 anno al tasso di cambio futuro a $ 1.20025 / € 1 poiché dobbiamo riconvertire i nostri € 1000 nella valuta domestica, cioè il dollaro USA.
Quindi, possiamo convertire € 1051,27 @ $ 1.20025 = $ 1261,79
Quindi, quando non c'è arbitrage, il Return on Investment (ROI) è uguale in entrambi i casi, indipendentemente dalla scelta del metodo di investimento.
L'arbitraggio è l'attività di acquisto di azioni o valuta in un mercato finanziario e di vendita a premio (profitto) in un altro.
Covered Interest Rate Parity (CIRP)
Secondo la teoria del tasso di interesse coperto, i premi a termine (sconti) del tasso di cambio annullano i differenziali dei tassi di interesse tra due sovrani. In altre parole, la teoria del tasso di interesse coperto afferma che la differenza tra i tassi di interesse in due paesi è annullata dai premi valutari spot / forward in modo che gli investitori non possano ottenere un profitto di arbitraggio.
Esempio
Supponiamo che Yahoo Inc., la multinazionale con sede negli Stati Uniti, debba pagare i dipendenti europei in euro entro un mese. Yahoo Inc. può farlo in molti modi, uno dei quali è fornito di seguito:
Yahoo può acquistare Euro a termine un mese (30 giorni) per bloccare il tasso di cambio. Quindi può investire questi soldi in dollari per 30 giorni, dopodiché deve convertire i dollari in euro. Questo è noto comecovering, poiché ora Yahoo Inc. non avrà alcun rischio di fluttuazione del tasso di cambio.
Yahoo può anche convertire i dollari in euro ora al tasso di cambio a pronti. Quindi può investire il denaro in euro ottenuto in un'obbligazione europea (in euro) per 1 mese (che avrà un prestito equivalente di euro per 30 giorni). Quindi Yahoo può pagare l'obbligazione in Euro dopo un mese.
Con questo modello, se Yahoo Inc. è sicura che guadagnerà un interesse, potrebbe convertire meno dollari in Euro oggi. La ragione di ciò è la crescita dell'euro tramite l'interesse guadagnato. È anche conosciuto comecovering perché convertendo i dollari in euro al tasso spot, Yahoo elimina il rischio di fluttuazione del tasso di cambio.
Parità dei tassi di interesse scoperti (UIP)
La teoria del tasso di interesse scoperto afferma che l'apprezzamento (o deprezzamento) atteso di una particolare valuta è annullato da un interesse inferiore (o superiore).
Esempio
Nell'esempio fornito di tasso di interesse coperto, l'altro metodo che Yahoo Inc. può implementare è investire il denaro in dollari e cambiarlo in Euro al momento del pagamento dopo un mese.
Questo metodo è noto come uncovered, poiché il rischio di fluttuazione del tasso di cambio è imminente in tali operazioni.
Tasso di interesse coperto e tasso di interesse scoperto
Gli analisti empirici contemporanei confermano che la teoria della parità dei tassi di interesse scoperta non è prevalente. Tuttavia, le violazioni non sono così enormi come precedentemente previsto. Le violazioni sono nel dominio della valuta piuttosto che dipendono dall'orizzonte temporale.
Al contrario, la parità dei tassi di interesse coperta è una teoria accettata negli ultimi tempi tra le economie OCSE, principalmente per gli investimenti a breve termine. Le deviazioni apparenti sostenute in tali modelli vengono effettivamente accreditate ai costi di transazione.
Implicazioni della teoria IRP
Se la teoria IRP è valida, può negare la possibilità di arbitraggio. Significa che anche se gli investitori investono in valuta domestica o estera, il ROI sarà lo stesso che se l'investitore avesse originariamente investito nella valuta domestica.
Quando il tasso di interesse interno è inferiore ai tassi di interesse esteri, la valuta estera deve essere negoziata con uno sconto a termine. Questo è applicabile per prevenire l'arbitraggio in valuta estera.
Se una valuta estera non ha uno sconto a termine o quando lo sconto a termine non è abbastanza grande da compensare il vantaggio del tasso di interesse, è disponibile un'opportunità di arbitraggio per gli investitori domestici. Pertanto, gli investitori nazionali a volte possono trarre vantaggio dagli investimenti esteri.
Quando i tassi interni superano i tassi di interesse esteri, la valuta estera deve essere negoziata con un premio a termine. Questo serve ancora una volta per compensare la prevenzione dell'arbitraggio nazionale.
Quando la valuta estera non ha un premio a termine o quando il premio a termine non è abbastanza grande da annullare il vantaggio del paese domestico, sarà disponibile un'opportunità di arbitraggio per gli investitori stranieri. Quindi, gli investitori stranieri possono ottenere profitti investendo nel mercato interno.