Mercati azionari internazionali
I mercati azionari internazionali sono una piattaforma importante per la finanza globale. Non solo assicurano la partecipazione di un'ampia varietà di partecipanti, ma offrono anche alle economie globali di prosperare.
Per comprendere l'importanza dei mercati azionari internazionali, le valutazioni di mercato e i fatturati sono strumenti importanti. Inoltre, dobbiamo anche imparare come sono composti questi mercati e gli elementi che li governano. Cross-listing, azioni yankee, ADR e GRS sono elementi importanti dei mercati azionari.
In questo capitolo discuteremo tutti questi aspetti insieme ai rendimenti dei mercati azionari internazionali.
Struttura del mercato, pratiche commerciali e costi
Il secondary equity marketsfornire commerciabilità e valutazione delle azioni. Gli investitori o i trader che acquistano azioni dalla società emittente nel mercato primario potrebbero non desiderare di possederle per sempre. Il mercato secondario consente agli azionisti di ridurre la proprietà di azioni indesiderate e consente agli acquirenti di acquistare le azioni.
Il mercato secondario è costituito da broker che rappresentano gli acquirenti e i venditori pubblici. Esistono due tipi di ordini:
Market order - Un ordine di mercato viene negoziato al miglior prezzo disponibile sul mercato, che è il prezzo di mercato.
Limit order - Un ordine limite viene mantenuto in un portafoglio ordini limite fino a quando non si ottiene il prezzo desiderato.
Esistono molti modelli diversi per i mercati secondari. Un mercato secondario è strutturato come un mercato dei concessionari o un mercato delle agenzie.
In un dealer market,il broker effettua l'operazione tramite il dealer. I commercianti pubblici non commerciano direttamente tra loro in un mercato di commercianti. Il mercato over-the-counter (OTC) è un mercato di dealer.
In un file agency market, il broker riceve gli ordini del cliente tramite un agente.
Non tutti i sistemi del mercato azionario forniscono continuous trading. Ad esempio, il fileParis Bourse era tradizionalmente un call marketdove un agente raccoglie una serie di ordini che vengono periodicamente eseguiti durante la giornata di negoziazione. Il principale svantaggio di un mercato call è che i trader non conoscono le quotazioni bid e ask prima della call.
Crowd trading è una forma di non-continuouscommercio. Nel crowd trading, in un trading ring, un agente annuncia periodicamente il problema. I trader quindi annunciano i loro prezzi di offerta e domanda e cercano le controparti di uno scambio. A differenza di un mercato call che ha un prezzo comune per tutte le operazioni, possono verificarsi diverse operazioni a prezzi diversi.
Trading in azioni internazionali
Una maggiore integrazione globale dei mercati dei capitali è diventata evidente per vari motivi:
In primo luogo, gli investitori hanno compreso i buoni effetti del commercio internazionale.
In secondo luogo, i principali mercati dei capitali sono stati più liberalizzati attraverso l'eliminazione delle commissioni di negoziazione fisse.
In terzo luogo, Internet e le tecnologie dell'informazione e della comunicazione hanno facilitato un commercio efficiente ed equo di azioni internazionali.
In quarto luogo, le multinazionali hanno compreso i vantaggi di reperire nuovi capitali a livello internazionale.
Elenco incrociato
La quotazione incrociata si riferisce alla quotazione delle azioni su una o più borse estere. In particolare, le MNC lo fanno generalmente, ma anche le non MNC si cross-list. Un'impresa può decidere di quotare in borsa le proprie azioni per i seguenti motivi:
La quotazione incrociata fornisce un modo per espandere la base dell'investitore, aumentando così potenzialmente la sua domanda in un nuovo mercato.
La quotazione incrociata offre il riconoscimento della società in un nuovo mercato dei capitali, consentendo così all'impresa di procurarsi nuovi capitali propri o di debito da investitori locali.
La quotazione incrociata offre più investitori. La diversificazione internazionale del portafoglio è possibile per gli investitori quando negoziano sulla propria borsa.
La quotazione incrociata può essere vista come un segnale per gli investitori dell'imminenza di un miglioramento della corporate governance.
La quotazione incrociata diminuisce la probabilità di un'acquisizione ostile dell'azienda tramite la più ampia base di investitori costituita per le azioni dell'azienda.
Offerte di azioni Yankee
Negli anni '90, molte società internazionali, compresi i latinoamericani, hanno quotato le loro azioni nelle borse statunitensi come mercato privilegiato per le future offerte di azioni degli Yankee, ovvero la vendita diretta di nuovo capitale azionario agli investitori pubblici statunitensi. Uno dei motivi è la pressione per la privatizzazione delle società. Un altro motivo è la rapida crescita delle economie. La terza ragione è la grande richiesta attesa di nuovi capitali dopo l'approvazione del NAFTA.
Ricevute di deposito americane (ADR)
Un ADR è una ricevuta che ha un numero di azioni estere rimanenti in deposito presso la banca depositaria degli Stati Uniti nel mercato interno dell'emittente. La banca è un agente di trasferimento per gli ADR negoziati nelle borse degli Stati Uniti o nel mercato OTC.
Gli ADR offrono diversi vantaggi di investimento. Questi vantaggi includono:
Gli ADR sono denominati in dollari, sono negoziati su una borsa valori statunitense e possono essere acquistati tramite il broker regolare dell'investitore. Questo è più facile che acquistare e scambiare azioni statunitensi entrando nelle borse statunitensi.
I dividendi ricevuti sulle azioni sono emessi in dollari dalla banca depositaria e pagati all'investitore ADR e non è richiesta una conversione di valuta.
Gli ADR vengono scambiati in tre giorni lavorativi così come le azioni statunitensi, mentre il regolamento delle azioni sottostanti varia in altri paesi.
Le quotazioni dei prezzi ADR sono in dollari USA.
Gli ADR sono titoli registrati e offrono protezione dei diritti di proprietà. La maggior parte delle altre azioni sottostanti sono titoli al portatore.
Un ADR può essere venduto negoziando l'ADR a un altro investitore nel mercato azionario statunitense e le azioni possono anche essere vendute nel mercato azionario locale.
Gli ADR rappresentano spesso un insieme di azioni sottostanti. Ciò consente all'ADR di operare in una fascia di prezzo destinata agli investitori statunitensi.
I titolari di ADR possono fornire istruzioni alla banca depositaria per votare i diritti.
Esistono due tipi di ADR: sponsored e unsponsored.
Sponsored ADRsvengono creati da una banca su richiesta della società estera. La banca sponsor offre molti servizi, comprese le informazioni sugli investimenti e la traduzione del rapporto annuale. Gli ADR sponsorizzati sono quotati sui mercati azionari statunitensi. Le nuove emissioni di ADR devono essere sponsorizzate.
Unsponsored ADRs sono generalmente creati su richiesta di società di investment banking statunitensi senza alcuna partecipazione diretta della società di emissione estera.
Azioni nominative globali (GRS)
I GRS sono azioni scambiate a livello globale, a differenza degli ADR che sono le ricevute dei depositi bancari delle quote del mercato interno e sono negoziati sui mercati esteri. I GRS sono completamente trasferibili: i GRS acquistati su una borsa possono essere venduti su un altro. Di solito scambiano sia in dollari USA che in euro.
Il vantaggio principale di GRS rispetto agli ADR è che tutti gli azionisti hanno lo stesso status e il diritto di voto diretto. Il principale svantaggio è il costo di creazione del registro globale e dell'impianto di compensazione.
Fattori che influenzano i rendimenti azionari internazionali
Fattori macroeconomici, tassi di cambio e strutture industriali influenzano i rendimenti azionari internazionali.
Fattori macroeconomici
Solnik (1984) ha esaminato l'effetto delle fluttuazioni del tasso di cambio, delle differenze di tasso di interesse, del tasso di interesse interno e dei cambiamenti nelle aspettative di inflazione interna. Ha scoperto che le variabili monetarie internazionali hanno avuto solo un'influenza debole sui rendimenti azionari. Asprem (1989) ha affermato che le fluttuazioni della produzione industriale, dell'occupazione, delle importazioni, dei tassi di interesse e di una misura dell'inflazione influenzano una piccola parte dei rendimenti azionari.
Tassi di cambio
Adler e Simon (1986) hanno testato il campione dei rendimenti degli indici azionari e obbligazionari esteri alle variazioni dei tassi di cambio. Hanno scoperto che le variazioni del tasso di cambio avevano generalmente una variabilità degli indici delle obbligazioni estere rispetto agli indici delle azioni estere. Tuttavia, alcuni mercati azionari esteri erano più vulnerabili alle variazioni dei tassi di cambio rispetto ai mercati obbligazionari esteri.
Struttura industriale
Roll (1992) ha concluso che la struttura industriale di un paese era importante per spiegare una parte significativa della struttura di correlazione dei rendimenti degli indici azionari internazionali.
Al contrario, Eun e Resnick (1984) hanno scoperto che la struttura di correlazione dei rendimenti dei titoli internazionali potrebbe essere stimata meglio da fattori nazionali riconosciuti piuttosto che da fattori di settore.
Heston e Rouwenhorst (1994) hanno affermato che "la struttura industriale spiega molto poco della differenza trasversale nella volatilità dei rendimenti dei paesi e che la bassa correlazione tra gli indici dei paesi è quasi completamente dovuta a fonti di variazione specifiche del paese".